来源：华闻期货
沪证监许可【2016】38号
今日商品期货市场涨跌互现。集运欧线上涨5.25%，钢铁板块整体上涨1.03%，热卷与螺纹钢分别上涨1.75%、1.58%。聚酯链整体下跌3.53%，对二甲苯与PTA分别下跌4.35%、4.04%。石油板块中，沥青大幅下跌5.02%。农产品板块中，苹果上涨0.55%，豆二下跌2.26%。有色板块中，国际铜与沪铜分别上涨1.47%、1.37%。
一、沥青
行情回顾
沥青主力合约价格今日延续前期跌势震荡下行，最大跌幅达5.64%。收盘跌幅5.02%，报价3048元/吨。
沥青2411主力合约价格走势
数据来源：文华财经波动逻辑
（1）成本端，原油价格近期跌至一年多来最低，上游成本支撑明显减弱。
WTI国际原油主力合约走势
数据来源：文华财经（2）供应端：虽国内沥青开工率处于低位，但随着沥青利润的修复，未来一定程度上带动炼厂生产的积极性，东明石化9月初突然复产沥青，并计划9月满产。九月稀释沥青对中国出口量有增加预期，若实际到港量增加，部分以稀释沥青为主要原料的炼厂原料紧张格局或有所缓解。
截止9月4日，中国沥青炼厂产能利用率为25.5%，环比下降3.1%，沥青周产量为44.5万吨，环比下降9.9%。
重交沥青周度产能利用率
数据来源：钢联数据沥青周度产量
数据来源：钢联数据截止9月3日，按当前原料价格测算，生产沥青综合利润周度均值为-605.5元/吨，环比减少27.7元/吨。
生产沥青周度综合利润
数据来源：隆众资讯（3）需求端：国内沥青终端需求维持弱势。加之终端资金短缺问题制约，沥青需求释放不及往年同期。近期东北、西北、华北北部等地天气相对晴受台风天气影响朗，道路项目有望陆续进入赶工阶段。但是在超强台风“摩羯”的影响下，海南、华南部分地区出现阶段性暴雨到大暴雨天气，西北地区中东部、华北等地也有小到中雨或阵雨过程，道路施工均受限，多地的沥青需求将再次按下暂停键。
截止9月3日，国内改性沥青69家样本企业改性沥青产能利用率为18.0%，环比增加2.7%。
改性沥青产能利用率
数据来源：隆众资讯截止9月3日，国内沥青54家企业厂家样本出货量共41.7万吨，环比减少4.9%。
数据来源：华闻期货交易咨询部全国降水量预报图
来源：中央气象台（4）情绪端：部分业者看空情绪上涨，贸易商抛售情绪增加，市场低价频出，业者积极出售社会库自有库存。
后市展望
国际原油持续走低，对沥青成本支撑大幅减弱。山东东明石化9月满产的消息也使得供应端的利多被冲击。叠加超强台风“摩羯”的影响下，暴雨天气影响终端道路施工。贸易商抛售情绪增加下，现货价格走低。短期沥青期货价格或继续下探，密切关注原油走势及台风动向可能带来的反弹风险。
二、对二甲苯
行情回顾
对二甲苯主力合约开盘后小幅上涨，随后开始大幅下跌，截止收盘跌幅达4.35%，报价6734元/吨。
数据来源：文华财经波动逻辑
（1）成本端，由于市场普遍不看好需求及对美国经济衰退的的担忧，自7月以来上游原油价格一路下跌，国内石脑油价格下跌趋势短期难以扭转，对二甲苯价格难有支撑。
7月份以来，国际对二甲苯价格整体也呈现下跌趋势，截至9月4日，亚洲PX市场，美湾地区FOB价为935美元/吨。FOB韩国均价为852.67美元/吨，较9月3日下跌23美元/吨。
数据来源：华闻期货交易咨询部、钢联数据（2）供应端，对二甲苯海内外均维持高开工率。国内对二甲苯供应充足，维持较高开工率，开工率为87.97%，同比增长6.83%，环比下降1.11%，为近五年同期最高值。截止9月9日，亚洲地区对二甲苯开工率为78.66%，为近五年同期最高值。
数据来源：华闻期货交易咨询部、钢联数据由于国内开工率均维持高位，国内供应充足。今年对二甲苯进口同比明显减少，1-7月累计进口量为502.80万吨，较去年同期减减少36.28万吨，跌幅为6.73%，2024年7月中国PX进口63.23万吨。
数据来源：华闻期货交易咨询部、钢联数据（3）需求端，下游PTA维持较高开工率对PX有一定需求，但仍难以缓解产能过剩，且PTA行业库存水平整体较高，库存增长至475.9万吨，环比增长4.91%，同比增长47.18%。聚酯下游长丝、短纤、瓶片消费需求均较为疲软，是导致PTA库存累积的重要原因。
数据来源：华闻期货交易咨询部、钢联数据后市展望
整体来看，对二甲苯基本面较弱，成本端，原油价格的整体下行叠加夏季调油热度已过，对二甲苯难以寻找合适的价格支撑点。供应端方面，装置检修基本符合预期，国内外维持高开工率，供应十分充足。下游需求方面，PTA开工率虽维持高位，但PTA行业库存累积过高，为近年同期最高值，且今年长丝、短纤、瓶片需求偏疲软。聚酯整体供销不畅，叠加原油价格下行，对二甲苯期货价格或偏弱运行。
杨广喜 投资咨询从业证书号 Z0000278
