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化工:站在十字路口的乐观 荐1股

信息来源:toochem.com  时间:2019-01-08  浏览次数:104

    报告要点站在十字路口的回眸:复苏尾声,板块跑输2018年,化工行业继续延续了增长态势。作为化工行业主体,化学原料与化学制品子行业主营业务收入继续保持增长,利润总额也呈快速增长态势,较去年同期,毛利率也略有增长。化学纤维子行业也保持了相似的态势。细究之下,化工行业增长主要源于内外需发力,消费整体实现增长,截止11月,国内PMI指数连续28个月位于荣枯线之上,海外经济复苏拉动出口,2018年11月,中国出口交货值当月同比增速达7.6%;而供给端,环保不断收紧,限制行业开工,推动产能去化;在成本端,2016-2017年煤炭产能共去化5.4亿吨/年,今年前8月,继续去化1.1亿吨/年,供给收缩推动煤炭价格上行,对化工产品价格产生支撑。近期受累于消费减弱和原油下跌,化工产品跌价,盈利压力加大。截至12月21日,化工板块下跌超过30%,跑输沪深300指数,大部分个股下跌。


站在十字路口的展望:悲观有之,乐观犹在化工大宗品投资大趋势:压力犹存,仍需观察。宏观经济减速,化工大宗品需求受到抑制,将承受较大压力,而固定资产投资转正,以行业主体细分子行业化学原料及化学制品制造业为例,2018年前11个月,其固定资产投资完成额同比增速为5.8%,新增产能抬头,行业方向有所转向,产品跌价,偏前端的化工品盈利或将下降。


2019年看好三个方向:供给优化下的农药行业、成长确定性强的新材料行业、受益成本下降下的产业链后端产品。


(1)农药集中度继续提高。农业种植存在一定稳定性,农化品需求有一定刚性。


国家支持乡村振兴,而环保管理日趋规范化,2017年,国务院颁布新版《农药管理条例》并配套出台《农药登记管理办法》等配套规章,加速了行业规范化发展的过程。龙头农药企业崛起,看好国光股份(002749,股吧)、利尔化学(002258,股吧)、扬农化工(600486,股吧)等。


(2)新材料成长值得期待。技术迭代或进口替代,新材料拥有较大的市场空间。


半导体、液晶面板等发生产业转移,上游材料进口替代空间大。国六标准临近落地,最早于2019年7月1日开始实行,沸石分子筛为必备之选,市场需求迅速打开。建议关注无机新材料国瓷材料(300285,股吧)、催化新材料万润股份(002643,股吧)、电子化学品飞凯材料(300398,股吧)、功能膜供应商道明光学(002632,股吧)等。


(3)后端产品毛利率提高。原材料跌价,偏消费端产品价格波动小,毛利率得以提升。受益行业有合成革、改性塑料等。


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