化工：关注受益改革的细分行业

    “克强指数”中的三个变量在今年下半年以来都出现了不同程度的改善，我们观察发现在历史上“克强指数”的三个指标同时正增长之时，GDP的增速不会太差。因此我们认为只要经济不衰退，不出现所有产品价格暴跌的极端情况，化工行业就存在投资机会。
    预计2014年石油、化工行业总体增长以稳为主。“三农”资金投入的增加将保障农化相关产品的稳定增长；汽车行业的预期增长、基建投资和保障房建设投入的加大等，将在一定程度上拉动成品油、润滑油、助剂、工程塑料、橡胶密封材料以及涂料、塑料管（型）材、聚氨酯等化工产品的增长；纺织等行业增速下降，则将减缓合成纤维单体、合成树脂等相关领域化工产品的需求。化工行业估值适中，维持“看好”评级。
    预计2014年A股市场化工板块仍呈现结构性行情。在当前经济转型阶段周期性行业令人惊喜的状态很难出现，但是当前化工行业也面临着诸多政策性的改变，其中的制度红利有望使一些细分行业发展得到根本性的变化。十八届三中全会发布的会议决定显示对改革的预期很强，力度也会很大，央企改革、土地流转的改革虽然均非短期内能够显效，但是最终决策层的思路将清晰地展现，这一长期趋势将不可避免。
    部分化工子行业分享制度红利。所谓制度红利就是新制度实施后改进了社会公平、提高了社会效率、使得资源配置愈加合理。“使市场在资源配置中起决定性作用”意味着在基本经济制度、市场体系、政府职能、土地制度、生态文明等方面都要进行彻底变革。2014年将是各项改革措施逐步开展的重要时间窗口，依托于改革脉络，我们认为石油行业改革、能源（天然气）价格改革、人口（二胎）政策、环保政策等将是受影响较大的细分行业。推荐其中受益较大的上市公司：三聚环保(300072,股吧)（300072）、 龙宇燃油(603003,股吧)（603003）、江南高纤(600527,股吧)（600527）、安利股份(300218,股吧)（300218）。