基础化工2月月报:周期股关注供给改善,成长股立足长期增长

    2月重点关注供给有序子行业投资机会。2月随着需求旺季来临,经销商与下游补库存需求强烈,2013年供给有序子行业产成品价格上扬可能性大,盈利空间进一步好转,重点关注如下子行业:(1)聚氨酯:MDI、环氧丙烷2013年新增产能较少;(2)农药:草甘膦环保趋严,中小企业复工数量有限,吡啶受益反倾销,国内供应2013年持续偏紧;(3)染料:分散染料受益环保趋严,中小企业逐步退出,龙头企业强者恒强。(4)化纤:粘胶短纤、氨纶2013年行业新增产能较少,需求旺季来临,价格趋势向上,业绩弹性大。
    2月重点关注具核心竞争力成长股长期投资价值。从2013年2月开始市场风格开始逐步由价值股向成长股转变:建议逢低吸纳并长线持有优质成长股。对于2013~2015年确定年均净利润增速超过30%的个股,其2013年动态PE位于25倍以下时具备长期投资价值。重点关注长期成长个股国瓷材料、纳川股份、鼎龙股份、史丹利、东材科技、联化科技投资价值。
    2月平安化工模拟投资组合推荐。2013年2月份推荐受益行业供给面改善盈利能力不断提升的MDI、染料、草甘膦龙头企业,同时推荐具核心竞争力的高成长个股。2月推荐模拟投资组合:烟台万华、浙江龙盛、扬农化工、国瓷材料、纳川股份。
    基础化工行业运行态势分析。最新一期得到的化学原料及制品行业景气指数、PMI指数、PPI指数均显示化工行业景气回升,2012年化工行业工业总产值累计达6680亿元,同比增速18.6%;2012年12月,化学原料及化学制品制造业主营业务收入同比增加12.3%,利润总额同比增长5.9%;基础化工受益新一轮城镇化建设,未来仍有广阔发展空间。
    基础化工重点主要子行业分析。(1)尿素:1月尿素小幅上涨,上游原材料煤炭下跌,尿素与煤炭价差小幅扩大;磷肥:预计2月份磷肥价格维稳,磷矿石受政策调整,节后价格上涨;复合肥:节后春耕需求,复合肥发货量增大;(2)农药:预计草甘膦价格维持3.1~3.3万元/吨,同期价格增幅较大;吡啶:1月份吡啶价格企稳回升,2月份价格看涨;(3)民爆:预计节后民爆下游需要好转,目前上游价格弱势盘整;(4)MDI:受节后需求逐渐回暖和2月份受外资挂牌价上涨,预计MDI市场价格将上扬。风险提示:经济增速低于预期、原油价格大幅波动影响。