产业结构性矛盾叠加 化工板块掀起反弹浪潮

    12月份，产业链上结构性矛盾叠加宏观环境回暖，这共同作用给市场带来短周期的触底反弹机会，长周期来看，产能过剩和稳增长对相关行业复产导致去产能缓慢，这将制约能源化工价格反弹高度，操作上目前化工板块只能提供阶段性的做多机会。
    宏观环境转暖，市场风险偏好升温。首先，欧洲局势恐慌情绪明显降温。其次，美国财政悬崖对市场利空作用尚未显现或弱于预期。再次，近期经济数据好坏参半，但没有重大致命性利空出现。
    产业链结构性问题助涨化工品。能源化工板块的产品有三条产业链：一是，石油石脑油石化产品；二是，煤炭气化合成化工品；三是，天然气化工品，这其中从石油、煤炭和天然气到石化产品的中间环节，由于产能成本高企和产品不能迅速转化为利润，导致中间原材料产业链扩张慢于PTA等产成品产能的扩张。
    精对苯二甲酸（PTA）方面，产业链中PX新建产能明显落后于PTA产能的扩张，导致尽管国际原油价格低位徘徊，但是由于PX供应紧张，PX价格在调价之后，PTA被迫上涨，现货较期货持续出现高升水。数据显示，年底PX产能将扩张至10.46%，年增值率为21.03%，但是PTA产能2012年产能年增长率达到57%以上，预计年底产能将增至3046万吨。最近PX价格上涨明显，12月7日当周，PX现货(FOB韩国)价格周涨幅达4.73%。
    塑料方面，乙烯的产能、产量、贸易情况及亚洲地区价格等都会对线性低密度聚乙烯（LLDPE）的市场价格产生直接影响。2012年全球乙烯产能再度进入扩张阶段，全球新增产将超过600万吨，但是在新增产能投产之前，乙烯价格对LLDPE价格形成支撑。经过了2011年和2012年前三个季度的新产能消化之后，从2012年10月开始塑料又进入了新产能投放阶段。塑料现货也出现高升水，从而在年底装置检修比较多的情况下，塑料期价会出现补涨。
    我国煤炭资源相对丰富，聚氯乙烯（PVC）生产主要是电石法，由此，在上游煤炭价格不断攀升的情况下，电石产能也面临落后产能淘汰问题，对PVC价格形成短期支撑。不过电石产能总体处于过剩，年底全国电石产能将增至2800余万吨，从而使得电石价格相对于其他原材料PX和乙烯价格明显偏弱，PVC涨势明显落后于PTA和塑料。