化工行业：盈利环比回升 掘金三大品种

    2012年第三季度化工行业实现营业收入8814.54亿元，同比增长3%，环比下降1.35%；实现营业利润309.33亿元，同比下降23.2%，环比增长50.8%。二级子行业来看，受益三季度原油价格反弹的石油化工和化学纤维盈利改善最为明显。
    三季度化工产品价格整体呈反弹走势，隆众化工指数从7月初最低的2600点上涨到9月中旬最高的3300点附近，涨幅达23%，进入10月以后该指数又震荡摸高至3350点左右，随后开始回落。
    工业增加值同比增速、PMI等宏观指标显示经济有企稳回升迹象，消费类的电子家电和纺织服装等增速也略有回升，但房地产市场和汽车市场复苏进程均比较曲折，我们认为短期内需求增速仍将处于低位，变动趋势仍不明朗，四季度未必会再创新低，但大幅反弹的可能性也很小。
    由于需求增速有限而供给过剩仍很严重，我们判断未来2-3个季度行业盈利仍将处于低位，产品价格也面临回落风险，故下调评级至中性。策略上建议关注聚氨酯、丙烯酸及酯和电子化学品三大方向，个股推荐烟台万华(行情 股吧 资金流) (600309)、 卫星石化(行情 股吧 资金流)(002648)、烟台万润(行情 股吧 资金流)(002643)等。
    基础化工：化工产品弱势下行 企业承压加大
    石油化工
    上周因以色列袭击在加沙的巴勒斯坦武装，增加了市场对中东局势的忧虑，纽约商交所十二月交割的原油期货合约结算价涨94 美分，至每桶86.32 美元，涨幅1.1%。伦敦洲际交易所布伦特原油期货合约结算价涨1.35 美元，至每桶109.61美元。化工产品价格方面，上涨幅度较大的有山东地区原盐上涨50.00%、华东地区二氯甲烷上涨3.640%、东南亚EDC上涨8.00%、华东地区二甲苯上涨2.70%、环氧丙烷上涨1.75%、苯酚上涨1.33%；下跌幅度较大的有，液氯下跌25.00%、醋酸乙烯下跌5.41%、TDI 下跌5.21%、苯乙烯下跌5.05%，BDO 下跌3.91%。
    基础化工
    农化方面。上周国内尿素市场整体平淡，其中部分地区稍显回暖，厂家出货较前期低迷势头有所转变，经销商少量备货，山东鲁西小颗粒尿素报价上调至1950 元/吨，涨幅为30 元；磷肥价格相对平稳，由于东出价格仍未确定，磷酸二铵市场仍未有明朗迹象，64%含量的二铵主流东北到站暂定价3200-3300 元/吨左右；上周由于下游复合肥淡储价格仍未确定，国内钾肥市场仍未见起色，7%青海到站价在2300-2350元/吨；国内复合肥冬储价格尚未明朗，随着淡储的开始，复合肥厂陆续开始开工生产， 55% 粉铵主流出厂报价2350-2400 元/吨左右。
    磷化工方面。上周磷矿石维持稳定格局，下游市场采购一般，云南地区28%品位磷矿石坑口价340-350 元/吨左右，30%品位的磷矿石坑口价在430 元/吨左右；上周黄磷价格走势趋于平稳，价格基本与上周持平，云南地区净磷出厂现汇价15500-15600 元/吨；磷酸价格相对稳定，85%工业净水磷酸主流价格在4550-4800 元/吨。随着枯水期的到来，黄磷价格有望上调进而影响磷酸价格，对兴发集团(行情 股吧 资金流)形成重大利好，我们强烈推荐兴发集团。
    化纤方面。上游聚酯原料市场方面，PTA 内盘市场行情继续盘整走势，持货商报盘价格8100-8150 元/吨左右，下游厂家递盘价格在8050-8100 元/吨左右，实际商谈价格在8100 元/吨附近，MGE 市场持续弱势盘整，报盘保持在7750-7800元/吨；下游市场需求仍较为疲弱，对涤短采购意向仍持谨慎心态，成交气氛平淡。受上游原料价格持续疲弱影响及下游终端需求疲弱影响，涤短市场多持观望心态，商谈重心仍稍趋跌，上周涤短市场成交重心普遍下跌至10600-10650 元/吨附近。