下半年基础化工行业投资策略
信息来源：toochem.com 时间： 2012-08-23 浏览次数：432
2012年上半年基础化工各子行业景气分化，主要分为三种类型。
类型一：螺旋下滑型，代表性的子行业包括化纤、化学原料等大宗品，需求下滑导致价格下跌，而油价下跌推动化工品价格进一步下滑；类型二：供给支撑型，如MDI供给集中度高，主要供应商烟台万华2012年开始实行“以销定产”策略，对价格有正面支撑；政府对民爆行业的供给和价格控制也使得民爆产品的价格有支撑；类型三：需求稳定型，代表子行业包括农药及差别化纤维、化肥等。上半年股票表现与子行业景气基本一致。
2012年下半年需求展望：总体下游库存压力较大，农化需求稍好。化纤及化学原料新订单下滑明显，库存环比上升；工业化工品下游地产、汽车、家电仍处于库存期；2012/2013年全球农产品种植面积仍将增加，农化需求稍好。
2012年下半年供给展望：分子行业看：同比增速下降的子行业包括：橡胶制品、肥料；同比增速增长较快的子行业包括：合成材料（YoY：46%）、基础化学原料（34%）、农药（30%）。
2012年下半年企业盈利展望：毛利率基本见底，等待需求回升。2季度行业开工率下滑，目前盈利看，多数化工品毛利率已下滑至周期最低点。但毛利率何时能见底反弹仍需等待下游需求数据给出先导信号。
投资策略：仍然推荐上半年的成长组合，关注下半年行业盈利见底反弹。
从ROE提升PB角度选股，一方面，坚持推荐的成长组合，标准为ROE不断超越周期均值向上提升，如烟台万华、久联发展、扬农化工、江南高纤、湖北宜化；另一方面，关注目前ROE虽低于周期均值，但目前PB远低于周期均值，未来ROE回归时弹性较大，如浙江龙盛、华鲁恒升、海利得、云天化、闰土股份等。
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