民族证券：下游行业需求复苏影响化工发展趋势

    投资要点
    2011 年前两个月，受原油价格高企带来的成本上涨推动石化产品价格上调，同时下游行业节前补库存拉动了需求的提升，化工品出现了涨多跌少的局面。但春节后下游需求并没有明显改善，这将制约未来产品的上涨空间。随着二季度化工产品下游传统需求旺季的到来，产品价格或将继续上涨。
    油价升煤价降，煤化工竞争优势明显
    近期伊朗局势有所缓和，但中长期来看，由于欧盟未来或将对伊朗实施禁运，加之中、印等新兴国家的发展推动了国际油价的持续上涨，因此油价在回调后还将继续上涨，国际油价仍将高位运行。同时，国际及国内煤炭价格由于需求下降均处于下跌通道，因此国内煤化工替代产品比价优势增强，相应产品产能过剩的局面或将有所缓解，企业的盈利能力也将有所回升
    春季用肥启动，各品种表现不一
    尿素：华北地区进入集中采购期，尿素价格随之上调，随着西北、东北等地区用肥季的相继到来，未来化肥市场需求有望继续好转；磷肥：磷矿石供应紧张，导致价格持续上涨，支撑磷肥价格稳中走高。在磷矿石等原料的高位支撑下，即使春播旺季结束后，磷产品价格仍以上涨为主。钾肥：近期价格平稳，面对库存及较高开工率的压力，钾肥价格上涨空间不大。
    2012年全球钛精矿价格将持续增长，受成本推动全球钛白粉将继续维持高价位
    由于钛白粉在涂料原材料成本中所占比重较大，国际涂料生产商已开始使用成本较低、污染较大的硫酸法钛白粉取代氯化法钛白粉。国内多采用硫酸法生产钛白粉，3 月底，油漆和涂料行业进入生产旺季，届时钛白粉的需求或将出现显著上升。
    农化产品进入每年消耗量最大的春耕期，主要肥料价格上涨值得期待，重点关注华鲁恒升（600426）、湖北宜化（000422）；钛精矿价格上涨推动钛白粉价格持续上涨，关注佰利联（002601）。
    风险提示
    A股市场短期系统性调整。